конкурирующие инвестиции задача 4

4. Kadarka Electronics Ltd, исследовательская компания, разработала новый тип радиоприемника, работающего на солнечной энергии. Радиоприемник, приспособленный для работы в удаленных регионах, где обычные источники питания не всегда доступны, в настоящее время готов к производству, и Совет Директоров Kadarka Ltd в ближайшее время соберется на специальное совещание, на котором будут рассмотрены наиболее перспективные варианты использования потенциала этого нового продукта. На данном совещании директора рассмотрят две взаимоисключающие возможности. Они состоят в следующем
Вариант 1. Компания может учредить совместное предприятие с Trebbiano plc
Проект предполагает аренду неиспользуемой в настоящее время фабрики и немедленную установку нового оборудования стоимостью 12 млн  долл.
Производство радиостанций начнется в начале 2017 года и в течение пятилетнего жизненного цикла этого продукта ожидаются следующие объемы продаж:
Год    Количество тыс.ед.
2017    570
2018    890
2019    1350
2020    460
2021    230
Задействование фабрики дает право на государственную субсидию в размере 5 млн. долл. в счет погашения части стоимости нового оборудования. Субсидия будет получена в начале 2017г.
Оборудование будет продано по окончании проекта (в конце жизненного цикла этого продукта) по оценочной стоимости $ 6 млн.
Оборотный капитал в сумме $ 12 млн должен быть инвестирован в течение 2017 года, и будет высвобожден в конце проекта.
Радиоприемники будут продаваться по цене 20 долл            
Переменные производственные расходы составляют $ 12 за произведенную единицу.
Ожидаются следующие ежегодные постоянные расходы, относящиеся к проекту:
Статья    $ млн.
Производственные накладные расходы    2,8
Расходы на сбыт    1,4
Административные расходы    1,2

Производственные накладные расходы включают амортизацию в сумме $1.2 млн.
Административные расходы включают $0.9 млн. расходов по процентам, связанным с обслуживанием займа, который будет привлечен для покупки оборудования. Все перечисленные выше суммы расходов относятся к совместному предприятию.
По условиям совместного проекта Kadarka Ltd должна внести 40% первоначальной инвестиции в оборудование и оборотный капитал. Эта сумма вносится в дополнение к $4.4 млн., которые Kadarka Ltd уже потратила на исследования и разработки, необходимые для подготовки этого типа радиоприемников к производству. Компания будет получать 50% от чистых операционных денежных потоков, связанных с производством и продажей радиоприемников.

Вариант 2. Kadarka Ltd может заключить соглашение о продаже лицензии на производство радиоприемников другой компании,  Muscat plc.
Kadarka Ltd может заключить соглашение о продаже лицензии на производство радиоприемников другой компании, Muscat plc.
В соответствии с лицензионным соглашением Kadarka Ltd будет получать роялти в размере $0.50 на каждый проданный радиоприемник из первых двух миллионов радиоприемников и роялти в размере $0.60 на каждый последующий проданный радиоприемник. Muscat plc - лидер на рынке производства и сбыта радиоаппаратуры, и поэтому ожидается, что продажи будут на 20% выше, чем в варианте 1. Цена и ожидаемый жизненный цикл продукта при данном варианте совпадают с соответствующими показателями для варианта 1. В соответствии с лицензионным соглашением обязательства по роялти будут выплачиваться ежегодно.
На первоначальной стадии проекта (при обоих вариантах) потребуется помощь внешнего консультанта. Условия контракта с консультантом предусматривают выплату вознаграждения в размере $0.5 млн. в 2018 году, когда проект достигнет наивысшей точки и дальнейших консультационных услуг не потребуется.
Цена капитала компании равна 10%.
Налогообложение не учитывать.
Требуется:
1) Рассчитать чистую текущую стоимость каждого из рассматриваемых вариантов реализации проекта.
2) Установить, на основе всей доступной информации, какой из двух вариантов должен быть выбран, и обосновать свой выбор.